【恒泰早报】3月21日恒泰期货交易策略

　　央行公告，3月1年期市场报价利率(LPR)报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。

　　美国联邦储备委员会当地时间3月20日宣布，决定3月仍继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间。这是自去年9月以来美联储连续第五次维持利率不变。

　　美联储预计2024年年底的联邦基金利率为4.6%，去年12月料为4.6%；预计2025年年底的联邦基金利率为3.9%，去年12月料为3.6%；预计2026年年底的联邦基金利率为3.1%，去年12月料为2.9%；预计长期联邦基金利率为2.6%，去年12月料为2.5%。

　　世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼铜产量为243.56万吨，消费量为242.93万吨，供应过剩0.63万吨，全球铜矿产量为191.77万吨；全球精炼镍产量为31.17万吨，消费量为27.87万吨，供应过剩3.3万吨，全球镍矿产量为32.72万吨。

　　据隆众资讯，周内浩普新材料、振华新材料顺丁橡胶装置停车检修，且部分装置延续降负运行，顺丁橡胶现货市场行情上涨，贸易商积极出货，样本企业库存量延续下降。截止2024年3月20日，顺丁橡胶样本企业库存量为3.23万吨，环比-1.43%。

　　EIA报告显示，美国至3月15日当周除却战略储备的商业原油库存减少195.2万桶至4.45亿桶，降幅0.44%，降幅超出市场预期，降幅录得2024年1月19日当周以来最大。美国战略石油储备(SPR)库存增加75.0万桶至3.623亿桶，增幅0.21%。

　　广期所负责人指出，广期所将在做好已上市的工业硅、碳酸锂品种维护、功能发挥等工作基础上，继续拓展新能源品种布局，推动多晶硅、氢氧化锂等更多有色金属期货品种上市，加强市场培育和产融结合，更好服务“双碳”目标实现、服务高质量发展。

　　国家能源局发布1~2月份全社会用电量等数据。12月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。

　　据钢谷网消息，全国建材社库1198.85万吨，较上周减少25.26万吨，下降2.06%；厂库768.23万吨，较上周减少28.88万吨，下降3.62%；产量358.82万吨，较上周增加15.29万吨，上升4.45%。

　　据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为787534吨，较上月同期出口的676949吨增加16.3%。

　　基本面/盘面：油价在昨日夜盘终于走出回落修复行情，欧美市场成品油裂解同步走弱，反映成品油端难以匹配原油的强势，另外，交易者对未来油市供应收紧的焦虑有所缓和，油价短期延续震荡调整。

　　基本面/盘面：高硫价格随油价同步走弱，另外高硫裂解在前期推升至当下水平，进一步上行的阻力凸显。短期来看，高硫横盘调整的概率较大。

　　基本面/盘面：沥青供应环比依旧在回升，下游需求未能跟上供应的边际增加，因此库存继续累积。沥青裂解继续下行，目前尚未看到能够将其稳住的驱动因素。

　　基本面/盘面：进口低位港口去库存，内地供应充足。下周内地供应充足，榆林凯越70装置检修，孝义鑫东亨20装置计划重启。港口外轮抵港预期低位，下周港口甲醇库存或将降至低位。成本端，市场活跃度依旧不高，淡季特征开始显现，煤炭价格预计继续承压。需求端，下游需求一般，尤其是烯烃方面开工回落明显，以及内地市场供应充裕。

　　基本面/盘面：下周检修增加，供给减弱需求增加。供给端：周度产量25.15万吨，环比+0.75万吨。下周企业装置修建增加，供应压力减弱。3月供应端压力主要来自于进口端。需求端下游开工率触底反弹，地膜即将进入备库周期。PE 管材价格或将稳定偏强运行。

　　基本面/盘面：检修企业增多，下周供应缩量。短期供需差继续加大，市场未来估值再修复。供给方面，产量达到64.6万吨，下周预估供应端64.5万吨微幅缩量。3月新增扩能，惠州立拓15万吨/年聚丙烯装置已投产，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置。检修损失量19.64万吨，环比+0.+85%。需求弱恢复，多数企业复工复产。PP 管材制品企业开工负荷维持46%左右。

　　基本面/盘面：盘面偏震荡运行，盘面继续上行受制于高库存压制。供给端本周PVC生产企业产量小幅上升45.96万吨，周度+0.92%。3月检修较少，变动不大,4月才开启春检。需求端：下游制品生产企业开工提升缓慢，下游需求量下降4.64%，出口量下降55.04%。库存端企业库存上升0.31%，第三方库存上升1.31%，供需差上升1.75万吨。后期需求端短期有所恢复，4-5月在消费旺季以及春检下供需或有边际改善预期。中期供需格局仍偏宽松。

　　基本面/盘面：目前利多因素基本兑现，而长期来看，本季玉米产量再创新高，同时养殖行业进入去产阶段，玉米供应相对充足，23/24年度国内玉米供需偏宽松，玉米价格上行承压。

　　基本面/盘面：目前巴西产区降雨偏低，引发市场对巴西下一榨季糖产担忧；同时今年泰国、印度等主产国的减产不及预期，多空双方在供需端进行博弈。国内方面，目前配合外进口白糖利润持续倒挂，对现货价格形成支撑。不过长期来看，今年全球白糖产量整体增产，白糖上涨驱动不足，后市震荡偏弱运行。

　　基本面/盘面：短期供需博弈接力，市场震荡运行，但因市场猪源仍较为充足，向上空间有限。而长期来看，生猪供应拐点已经出现，随着生猪产能去化的加快，本轮猪周期进入尾声，猪价底部已然形成，后期猪价将逐步抬升。

　　基本面/盘面：供给上，全球发运量环比下降，但海漂资源陆续到港，到港量整体处于中位水平，国产矿产量环比小幅上升，铁矿总体供给边际相对平衡。需求上，铁水产量处于低位运行，铁矿需求压力凸显。前期矿价的趋势性下行将换来国内钢企的利润改善以及迫使全球非主流矿山减产，铁矿供给紧平衡，而需求处于逐步恢复阶段，在产业端驱动逐步形成的格局下，矿价在大跌后有一定修复空间，短期呈现阶段性反弹。

　　基本面/盘面：海外方面，蒙煤进口恢复，中蒙边境口岸库存高企。进口澳煤的性价比窗口仍未出现，澳煤进口量维持低位。国内方面，上周山西吕梁和安徽地区煤矿事故再发，煤矿节后复产受限。需求上，长流程产能有所恢复，但在焦钢企阶段性补库告一段落的背景下，焦煤需求存在偏弱支撑。总体上，焦煤市场供需偏弱平衡，下游成材累库情况未有效改善抑制补库空间，但考虑到产业链终端需求处于逐步恢复阶段，在产业端驱动逐步形成的格局下，预计短期焦煤处于震荡整理阶段。

　　基本面/盘面：供应上，焦炭第五轮提降落地。周内吨焦利润降至-107元/吨，焦企开工率和产能利用率在低基数背景仍小幅下降。需求上，铁水产量仍处于低位运行，炉料真实消耗量下降，市场情绪偏弱，焦炭需求存在压力。总体上，焦炭目前供需趋于弱平衡，盘面焦炭价格继续跟随焦煤走势，预计短期焦炭盘面震荡整理。中期来看，焦炭价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

　　基本面/盘面：供应上，长流程来看，伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量低位运行。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，资金仍是制约着基建投资。钢材库存趋于累积。总体上，短期黑色板块交易的核心在于铁水复产情况和成材节后去库速度，当前钢材供需双弱。考虑到节后产业链上下游期现共振下行后，成材利润有所修复，或为接下来的旺季提产复产做好铺垫，预计短期呈现止跌企稳后的阶段性反弹。需关注下游钢厂开工和终端需求的边际变化情况。

　　基本面/盘面：供应端，西南产区减产状态较为稳定，但西北大厂开始复产复工，整体行业产量仍处往年同期高位。需求端，多晶硅产能爬坡对硅采购较好，但有机硅及铝合金需求一般。库存持续累库，且处于较高位置。整体来看，枯水期成本支撑硅价，但基本面供大于求态势不改，叠加仓单注销压力，硅价震荡下跌。

　　基本面/盘面：供应端，碳酸锂产量仍处往年同期高位，受宜春环保检查影响江西地区出现小范围停产检修，但对行业总产量扰动不大，碳酸锂供应预计仍将延续宽松状态。需求端仍处弱势，磷酸铁锂及三元材料月度产量增速均有所下滑，随着前期锂价拉涨，下游厂商观望意愿较强。整体来看，基本面供需错配未改，锂价短期内或因环保检查有所支撑，中长期维持偏空观点。