巴西石油2023Q4季度收益电话会议-问答部分

　　大家下午好。感谢您有机会与董事会交谈。我只有一个关于股息的问题。直到去年初，巴西国家石油公司每个季度都会支付最低股息和特别股息。这一层的变化之一是，额外费用不再按季度支付，因此，投资者产生了在第四季度业绩公布后看到这一情况的预期。但董事会决定只支付最低股息，并没有批准任何特别股息，这有点与市场预期相反。因此，正如电话会议中所讨论的那样，巴西国家石油公司去年在杠杆率非常低的情况下取得了非常显着的业绩，而且似乎还有回旋余地，但董事会仍然决定不支付特别股息。

　　资本储备账户中分配的资金约为 90 亿美元。我的问题是，我们真的希望您帮助投资者了解如何看待未来的非凡股息。综合考虑，四个方面。首先，也许是最重要的一个，如果显然有一些回旋余地，那么不支付更多费用的理由是什么？其次，周期性。那么，对于特别股息，我们是否应该期望只在 2024 年底支付，或者我们是否有不同的可能性？第三个问题是关于储备金及其运作方式。我知道它们不能用于投资，但它们可以恢复并资本化吗？如果是这样，什么时候开始用于支付股息？最后，这是否会以任何方式影响回购计划。

　　Sergio Caetano Leite：谢谢你的提问，Rodolfo。这使我们有可能讨论这个肯定会受到质疑的主题。正如您所说，我们取得了显着的成果，负债也很低。这导致你对支付特别股息的余地产生疑问。事实上，这是事实，但董事会决定根据战略计划中发布的内容、寻求稳健的平衡以及在几年内谨慎使用资本的承诺，特别是 25 和 25 年，将其分配到储备账户。 24，这需要巴西国家石油公司的巨大投资。其背后的基本原理是，24 和 25 年将需要大量投资和已经考虑过的投资组合。

　　这反过来又导致我们必须以不同的方式管理现金流，这可能会导致误解。那么分配给储备的资源可以用于投资吗？答案是否定的。分配给该储备金的资源将用于支付股息。因此，从 430 亿雷亚尔或 90 亿美元的盈余中，这是净利润减去 2023 年支付的金额。它们被分配用于支付股息，而不是投资。这很重要。我知道这不是您问题的一部分，但我正在用您的问题来回答我们在聊天中收到的有关股息的其他问题。关于周期性，您将其与股东薪酬的变化进行了比较。我们将继续等待每个时期结束时的非凡业绩，而不是每个季度，这是根据政策规定的。

　　至于时间框架，我们目前没有任何时间框架的迹象。我们所做的是对导致决定将其分配到资本薪酬储备的变量的研究。因此，董事会这一决定的背后是资本的保存和谨慎的现金流控制。我们仍在监控——我们继续监控这些问题。所以到目前为止，我们还不知道时间框架。

　　接线员：谢谢你，塞尔吉奥。谢谢你，鲁道夫。下一个问题来自 Itau BBA 的 Monique Greco。莫妮克，请继续。与此同时，让我们转向摩根·斯塔利 (Morgan Staley) 的布鲁诺·蒙塔纳里 (Bruno Montanari) 提出的下一个问题。布鲁诺，请发言。继续吧，布鲁诺。

　　布鲁诺·蒙塔纳里：谢谢。因此，根据鲁道夫的问题，我有三个问题。我会尽量快点，因为他只问了有关特别股息的问题。也许您可以与我们分享您的董事会会议期间发生的流程、管理层的提案以及如何做出保留 100% 金额的决定。这是一致决定吗？这可以帮助我们了解整个流程以及股息。因此，我们认为在 2024 年季度期间，在资本支出较低（即 2023 年的情况）的假设情况下，我们可以预期储备金可以重新分配——资本报酬储备金可以是重新分配？

　　还有关于股息，在什么假设的情况下，您会决定将这笔储备金添加到公司资本中，根据公司章程，这是有可能的？我的第二个问题是关于生产的。我知道现在还处于年初，但过去几个月的情况相当稳定。因此，如果短期内计划停工，您也许可以谈谈对今年生产的看法。也许我们可以预期产量会占据 4% 左右的上限。第三，该公司在与市场的沟通方面非常透明——与 Unigel 的合同，对此表示祝贺。由于这个话题引起了市场的焦虑，也许您可以向我们解释一下导致您选择收费的决策过程。

　　让·保罗·普拉特斯：谢谢布鲁诺提出的问题。尽管我可能愿意，但我无法对与董事会举行的会议发表任何评论。治理不允许我们这样做。不过会议记录是公开的。当然，您可以下载并阅读它们。所以我无法回答这个问题。非常简单地说，鲁道夫-布鲁诺，既然会议记录是公开的，当然，如果你做研究，你会看到政府顾问投票支持 100% 的储备金。私人委员会投票赞成 100% 排除。作为总裁，我投了弃权票，因为这没有什么区别，而且我和董事会在一起。他们提议50-50。这就是我们的建议。讨论很正常，结果就是这样。

　　我们将努力研究这些结果。我们将尊重安理会的主权决定。当然，提醒一下，它可能会改变。我们可以随时回去进行股息分配。所以故事还在继续。关于分配，我会将麦克风还给 Sergio。

　　Sergio Caetano Leite：关于资本整合，这是法律允许的，而且法律还规定公司可以使用任何准备金来弥补损失。我们不会预测未来几个月会出现这些情况。它被分配用于股息，并且必须按此用途。谈到透明度，感谢您的评论。感谢您的致谢。我们一直在尽一切努力提高市场透明度。我将谈论 Unigel，这是一个非常简短的答案，然后我将请勘探和生产总监 Joelson 谈谈生产。Unigel，自从我们与巴西人和外国人举行了两次会议以来，我们讨论了公司的治理及其在决策中的作用。

　　你问的是流程吧？所以，如果我没记错的话，几个月来我们有超过 70 个人在查看这份合同。所以情况是，去年，董事会允许巴西国家石油公司继续投资石化和化肥。所以我们一直在研究流程，Unigel 已经启动，所以 70 个人开始从事这方面的工作。并且该过程正常进行。我们根据巴西国家石油公司的不同权力对其进行了签署、认证和认可。你是对的，主管和相关经理选择了现有场景中的最佳解决方案。所以这是整个公司治理的正常过程。我会把它交给乔尔森。

　　乔尔森·门德斯：是的。如果您允许的话，我想强调一下，对威廉和您说，这一事件根本不影响我们的管理。这不是一个独立的项目。这不是一个新项目。我们不购买资产。因此，在治理过程中，甚至不应该将其提交给董事会。这是维护我们在巴西国家石油公司的两个工厂的服务合同。举例来说，这是指我们自己的资产，其业务并不意味着出售天然气。我们正在提供原材料并接收工业化产品。而且是18个月，这是我们需要想一个解决方案并针对这些卖得不好或租得不好的工厂实施的时间，以纠正正在进行的流程。

　　正如塞尔吉奥所说，这出现在战略决策过程的最后阶段。在获得批准之前我们不能从事化肥方面的工作。那么这18个月就从那时开始，我们将把这个激活提交给不同级别的决策者。这太完美了。所以我们觉得——这个过程是完美的。因此，如果董事们投票决定的话，我们可以自由地审议这个过程。

　　塞尔吉奥·卡埃塔诺·莱特：大家好。下午好。是的，正如塞尔吉奥所说，这个工业化进程的决策过程是通过公司领导层通过的。风险小组与公司的许多领域合作，生成了一份报告。至此，我们根据治理做出了必须签署合同的决定。而且我们自愿的，一签了合同，就联系了TCU，我们自愿在一月份的第一季度跟他们进行了一次会面。因此，我们决定去会计法院，并根据他们的要求告知他们与合同本身相关的不同事项。值得一提的是，这份合同有多种可能性，我们知道这对集团来说是最好的。

　　我们明白这对公司来说是最有利的，因为这些是我们的工厂，虽然是租来的，所以必须照顾好。它们是巴西国家石油公司的工厂，我们正在继续批准的流程，以尽可能最具战略性的方式做到这一点。因此，这份合同将为我们提供一些分析正在发生的事情的余地。这个小组正在公司里工作，根据我们的利益、根据国家的利益，以及我们减少对化肥——进口化肥的依赖的战略，找到一个最终的解决方案。

　　让·保罗·普拉特斯：下午好，布鲁诺。谢谢你提出这个问题。关于你提到的停机时间，它们都符合预期，没有什么新鲜事。第一季度的产量符合我们的预测。去年，我们有四个新的生产系统，还有两个正在扩建。因此，我们的产量水平略高于去年的预期，但仍在该范围内。我们有一些预测，幸运的是，就可能的延误等而言，这些预测并未实现。今年，我们预见到的问题减少了，对吗？我们有一艘 FPSO 的产量正在增加，而一些区域的产量正在下降。所以我想说，好吧，你问我们是否可以高于这个范围，我会说我们最好的选择是每天 12.8 当量桶，我们将宣布一定的范围，但我敢打赌就这个平均值而言，我们大约处于该平均值的中间。

　　莫尼克·格雷科：大家下午好。对于之前的技术问题，我深表歉意。我要感谢您给我这个提问的机会。这对我们另一方来说非常重要。所以我有两个问题要问你。第一个是关于Jean和Sergio提到的两点的后续问题。让在演讲中提到，随着储备金的设立，这种情况将继续下去——我们将继续有可能支付特别股息。但塞尔吉奥提到，这只会在年底进行检查。所以我的第一个问题是，我们是否可以期待全年做出任何其他决定，还是只能在年底做出？我的第二个问题是关于您在下游整合方面的投资意图。

　　这在新闻稿和你们的战略论点中都有体现。Jean提到您希望在物流和精细化方面进行投资。所以我的问题是，您认为这种整合将会如何发生，它将如何整合到下游。除了您提到的与 Roland 的合作之外，该战略还有哪些其他投资？回到分发，这在范围内吗？这就是我的问题。谢谢。

　　塞尔吉奥·卡埃塔诺·莱特：早上好，莫妮克。祝贺国际妇女节。所以我认为你问的是两件不同的事情。由于有评论说每季度检查一次特别股息，而且年底有变化，所以我指的是这个问题。所以每个财政年度仍然会在年底。另一个问题是正在分析什么，正在分析的资源可以随时重新分配。在我将其交给 William（他将回答您有关下游整合的问题）之前，我会问 Jean 是否想说什么。

　　Jean Paul Prates：嗯，就下游整合而言，当然有很度，但你必须看，至少有两个维度。首先是可能损失的物流资产。我们还需要调整、现代化和更新我们的一些物流流程。因此，我们需要适应，例如，生物燃料。我们需要适应新的燃料，而不仅仅是目前混合燃料的一部分。因此其他类型的燃料正在加入，并且需要成为该过程的一部分。所以需要对这两个维度进行分析。人们可能认为这不仅仅是购买炼油厂和年利率。所以我们不会做同样的事情。我们正在展望未来。因此，我们花了近 10 年的时间来寻找资产并出售它们。我们需要再次这样做，但它将根据我们的观点和我们知道如何做的方式负责。

　　威廉·弗兰卡：谢谢你的问题。我认为值得一提的是，公司的整合，尤其是下游的整合，在执行过程中是永久性的。去年，我们有一个很好的例子，我们看到我们的炼油厂正在运转。我们在巴西加工了更多的国家石油。我们加工了更多的盐下油。我们可以看到这种情况发生在高通胀、航运压力巨大的情况下。当我们整合或加工我们的石油时，我们可以捕获来自欧洲和中国的运费，并且我们正在捕获利润并仍然获得运输成本。因此，整合本身就是一个练习。所以我们的整合是基于此，因为这将使我们能够竞争不同的市场，这是至关重要的。

　　所以石油的未来将取决于市场。这就是我们对自己的定位。我们正在考虑整合。如果我们展望未来，我们可以看到能源转型的机遇以及未来的发展。整合是一个非常相关的因素。像托尔马斯奎姆这样的主要消费者提到，产生的可再生能源可能会基于我们已有的资产，它们的整合非常相关。因此，当我们谈论氢时，巴西国家石油公司——我们的园区是该国最大的氢用户，或者说是最大的氢生产商。当我们谈论能源转型和炼油厂转型时，这一点非常重要。归根结底，当我们摆脱石油时代并转向可再生能源时，我们将需要利用我提到的所有这些转变。

　　因此，HVO 装置处理可再生货。