并购对企业的重要意义

　　出发点不一样，思维逻辑会完全不同，我今天着重讲产业并购，价值投资的逻辑，有些是个人观点与研究，有些内容是借鉴分享业内朋友的一些看法与观点。

　　优秀企业，都拥有强大的核心竞争力。核心竞争力包括核心产品和核心人才，在做并购之前，要审视自己的企业是否具备这两点。如果不具备，就要慎重并购。

　　以并购的协同性来分类，从医药大健康领域近几年的发展态势来看，可分为跨界并购，横向并购和纵向并购。

　　而对于医药行业来说，由于需求的相对刚性，我认为是一个弱周期、长周期行业，多少年来一直比较平稳的发展，相对有稳定的现金流。我们在资产配置上，赚快钱和赚长远的钱，要进行有效的资源配置，所以会产生跨界并购。

　　据统计，这几年跨界并购占比达到了50％以上，横向并购占了32%，纵向并购只占16%。其中，横向并购也是中国特色。

　　但是在中国，横向并购主要是大型企业做得多，企业追求多元化，涉足各个不同的领域，企业需要规模，需要并报表，单纯以并报表为目的的并购，没有整合提升，未来会有很多隐患。

　　如果是套利并购，到交易执行就结束了。因为套利并购，非专业、非产业，所以钱出去的那一刻，你的命运就掌握在你投的那个项目的企业团队手上，能不能赚钱就靠命。

　　但产业并购不一样，整合实施才是万里长征走了第一步，能不能整合完成，能不能和被并购方形成战略上的统一，目标上的确定，文化上的融合，这些问题的处理，是决定并购能否成功的关键。

　　如果想做并购，必须要先问自己几个问题，我是谁？我有什么？我想要什么？我能干什么？我能承受什么样最坏的结果？这里，我谈谈“资金-资产-资源”。

　　结合我们多年的经验，我不主张套利去并购和套利去投资，我们坚守以产业为基础的价值投资，投资就是长线。既然我们把投资作为一个职业，或者作为一份认真对待的工作，那就不能抱着投机的心理去做投资，不能抱着去炒价格差的方式去评判一个企业的价值。

　　投资还要有什么这样的准备和心态？就是时刻要双轮驱动，或者叫两条腿走路，始终要坚持自己的产业是一个主线。投资是一个手段，或者一个过程，最终还是要回到产业的主线。

　　产业是基础，投资是价值发现与价值得升，我觉得无论是巴菲特，还是全球其他著名的投资家，他们的投资最终还是促进产业发展，为产业服务。

　　所以产业是根本，投资是手段，双轮驱动，以产业为主，我个人认为做投资需要建立这样的一个价值观。无论是产业还是投资，最终的落脚点都是提升价值。

　　从并购发生开始，每个投资人都希望利润增加，规模增大，行业地位提升，然后在资本市场上能够实现市值倍增、价值倍增，接下来的价值倍增每年还能够体现成长性、可持续性，之后确定我们的投资是胜利的，而且我们要从胜利走向下一个胜利，以后还要再继续并购，从而形成良性循环。

　　这个梦能不能实现？根据美国一个研究机构的结果，并购的现实是，77%是失败，只有23%是成功的。

　　我自己也做了一个研究，课题是“并购对企业绩效的影响“，我们对148家样本做研究，得出的结论是，卖方（转让方）赢的多。比如我的企业要被别人并购，我一定要卖个高价，一般情况下，卖掉的基本上都是赚的。

　　对于买家（投资受让方）是否能赢，有两个因素影响，有整合与协同的赢的比例高，是专一专业供应链延伸、获取新资源的，赢的比例大；无整合无协同的赢的比例小，跨界的赢的比例更小。

　　对于并购，现在大家逐渐回归理性。过去很多企业靠并购发展，现在发现并购到处都是坑，于是慢慢的靠发展主业来开拓市场。如果没有主业，单纯靠并购的话，成本是非常高的。