中日股指期货市场概览

　　中日股票现货市场体量庞大，衍生品市场的国际影响力稳步提升。2022年9月7日，中国金融期货交易所（下称中金所）与日本交易所集团（下称日交所）签署合作谅解备忘录，进一步推动双方衍生品市场合作发展。

　　截至2021年年底，中国股票市场总市值91万亿元人民币（约合14.4万亿美元），日本为753万亿日元（约合6.5万亿美元），两者均有交易活跃的股指期货市场。

　　截至2022年12月，中金所已挂牌上市4只股指期货产品；日交所已挂牌上市16只股指期货产品。

　　中金所按照“高标准、稳起步”原则，积极推动金融期货新品种上市，满足参与者多样化风险管理需求。并积极采取以下措施，推动市场稳步发展：

　　二是持续提升金融期货市场对外开放水平，服务合格境外投资者（QFII/RQFII）风险管理需求不断深化。

　　三是借鉴国际经验，立足我国实际，从参与模式、交易方式、风控制度等方面，建立并持续完善各项交易机制，不断夯实市场健康运行的内在基础，保障市场公开、公平、公正。

　　四是矢志于建设和打造行业一流的基础设施平台，增强金融衍生品行业数据服务能力，现已形成“两地三中心”的体系布局。

　　日交所持续扩大交易品种范畴，完善交易规则，优化交易系统功能。日交所采取的下述措施对市场发展影响较大：

　　二是2011年引入新的衍生品交易系统J-Gate，并于2016年和2021年对系统进行升级。

　　三是2007年引入夜盘交易，并多次延长交易时间，为海外投资者提供了更多的交易机会。此外，日交所自2022年9月起针对期货市场推出假期交易。

　　2016年中金所股指期货成交量为940万手，之后稳步增长，2022年达到7449万手。持仓量方面，2022年年底达到75.6万手，约为2016年的7.5倍，同比增加约17.6万手。近年来，参与股指期货市场的机构投资者类型不断丰富，参与度稳步提升。

　　2022年，日交所股指期货交易量为3.38亿手（2000年约1300万手），月交易量在1000万—2000万手之间波动。持仓量无明显变化，在150万—250万手之间波动。

　　投资者结构方面，2022年，日经225指数期货约74%的成交量来自海外投资者，这也是日交所夜盘交易在全部交易量中占比近40%的原因所在。

　　2022年，中金所4只股指期货产品合计成交额约为86.4万亿元人民币，其中最活跃的是沪深300股指期货，占全部股指期货成交金额的38.4％。

　　另外，中金所于2022年7月上市中证1000股指期货。截至2022年年末，中证1000股指期货日均成交5.6万手，日均持仓9.6万手，成交活跃度稳定适中，持仓量稳步增长。当月合约价格与标的指数相关系数为99.5%，期现价格紧密联动。

　　沪深300指数由市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成。2015年，沪深300指数逐步回升，2018年再度下跌，2019—2020年呈上升态势，2021年2月再度下行。截至2022年年末，指数点位约3900点。

　　中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300的证券后，总市值排名靠前的500只证券组成。中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补。上证50指数由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只证券组成。

　　2021年，日经225指数迷你期货、日经225指数期货和东证指数期货3只产品占日本股指期货市场总成交金额的98％。据世界交易所联合会统计，2021年日交所流动性最高的日经225指数迷你期货在全球股指期货产品交易量排名中位居第三。

　　日经225指数是基于225家日本上市公司的股价，采用价格平均法计算得出，70多年来，作为日本股市最具代表性的指数被广泛使用。

　　在1990年崩溃、2000年前后互联网泡沫破裂以及2008年全球金融危机的影响下，日本经济持续萧条。日经225指数价格在1989年达到历史峰值后，经历了长达20余年的低迷。2013年日本实施积极经济政策后，日经225指数价格开始回升，于2020年年底突破30000点大关。

　　通过对比合约细则可以发现，沪深300股指期货和日经225指数期货合约规模基本相同，虽然沪深300股指期货的合约乘数约为日经225指数期货的6倍，但由于标的指数点位不同，二者合约规模均在20万美元左右。价格波动限制方面，中金所股指期货采取每日价格涨跌停板制度，熔断制度暂停实施，日交所则同步实施两种制度。