期货助力小微企业创新购销模式 ——华安期货服务上海

　　2023年，中国木浆进口量显著提升，国产木浆产量维持高位。随着国内林浆纸一体化进程加快，纸浆行业抗风险性逐步提高，纸浆供应量和需求量呈持续增长预期，上下游市场不断投放新产能，进一步提高纸浆的行业关注度和市场活跃度，行业仍处于扩张阶段。

　　行业内大部分的贸易企业日常采取“以销定产”的经营模式，每次定价后按数量进行采购生产，但因资金占用和采购习惯，一般会在销售订单价格确定后，分批采购进行生产，随着行情上涨，未采购部分有成本抬升的风险。

　　X公司成立于2020年1月，是上海市一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。企业于2021年底开始组建纸浆贸易团队，进行纸制品的进出口现货贸易，年贸易量30万吨左右，年贸易额约为13亿元。企业在经营范围内的主要品种有专门的负责团队，各团队严格按照公司要求来进行期货操作，各品种的现货贸易团队分别有专人负责该品种的期货交易。

　　为提升企业竞争力，X公司希望利用期货或期权工具管理采购端及销售端价格波动风险并改进贸易模式，并以此来进一步拓展客户群体。

　　本案例中，华安期货有限责任公司(以下简称“华安期货”)作为X公司的唯一期货服务团队持续合作至今，从前期的期货基础知识及实操技能培训、持续投研服务，到后期运行过程中不断完善总结，给予充分支持及指导，解决企业期货业务难点，赢得企业认可。

　　2023年8月，受纸浆进口量进一步增加影响，国内浆价持续被压制在低位，低价对贸易商有一定的刺激作用，但无奈下游运力不足，同时下游造纸企业因利润受到挑战而接货乏力，致使港口和期货库存不断攀升。

　　9月进入传统旺季，下游文化纸和生活用纸需求增长迅速。浆品开始紧俏起来，主要表现在阔叶浆上，上半年价格低时囤的货快速去库，港口货源“一浆难求”，供不应求的气氛传递到了针叶浆。

　　9月上旬开始，浆价持续震荡上涨，此外Arauco、Suzano等主要进口浆厂在9月都提高了对华报价，进口成本上升，国内浆厂跟随提价，开工也不断提升，支撑浆价一路高涨到了月底，受现货持续走强影响，基差也在持续回升。

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　　由于是首次接触纸浆期货，出于谨慎考虑，企业曾多次派人来华安期货进行交流，华安期货专业研究团队也全程指导企业通过期货市场对部分库存进行分批保值操作。

　　9月初，纸浆价格呈现较为明显的上涨趋势，企业在现货端的主要风险来自于采购现货的价格波动风险，所以企业在期货上持有多单，并结合现货购销节奏进行期货头寸的开平仓操作。

　　在案例运行期9月1日-9月28日期间，企业共进行了18笔期货操作，综合管理的现货规模约2万吨，案例运行期间共计20个交易日，期货日均持仓220手、累计持仓量4407手。企业通过期货持仓建立短期虚拟库存，大幅减少现货资金占用，同时规避价格上涨的风险，并随着现货到货后对期货持仓分批次平仓，期货套保的时间与相应的现货进销时间相匹配。

　　在案例推进过程中，华安期货与X公司开展了多次业务交流培训，其中企业相关负责团队也到华安期货进行了现场深度座谈交流，华安期货根据企业的实际经营需求制定了相关策略。同时因为期货价格出现相对优势，X公司还在华安期货的协作下进行了200吨纸浆的实物交割。

　　总体而言，X公司在案例运行期间期货端盈利约35万元，现货亏损约28万元，期现结合盈利约7万元，持仓保证金占用约为120万元，通过合理仓位控制，从未发生过追保。在华安期货与企业的共同合作下，结合纸浆现货的贸易情况，企业提升了购销节奏的管理能力，稳定了销售利润，有效利用期货及相关衍生品工具匹配了未来的生产经营计划，总体较好地达到了风险管理的预期目标。

　　在本案例中，X公司在行情波动比较大的情况下，通过华安期货的协助，利用期货市场便利进出的优势且合理使用期货工具，有效规避了短期价格不利波动的风险，将企业日常购销与期货套期保值有效结合，从而保障了企业的稳定经营。

　　期货市场的发展遵循国家提出的金融服务实体经济的总体规划，通过市场参与者的公开、公平、公正的交易，以及完善的实物交割制度，使得期现价格走势的相关性越来越强，通过本案例的开展效果来看，虽然在现货实体经营中，随着物流与技术的进步，贸易商的货物周转速度大幅提高，但是通过对期货工具的合理使用，相关企业依然可以通过期货市场对现货高效率周转过程中短暂的风险敞口进行有效的风险管理，值得复制与推广。

　　对于华安期货而言,一方面使得华安期货与企业形成稳定的合作关系,实现互利共赢;另一方面也进一步提升了华安期货服务实体企业的能力。