广发宏观：2024年“25%左右”的能耗强度目标对应的年度环比变化与2016年情况比较类似

　　与历年预期目标相比，2024年“2.5%左右”的能耗强度目标对应的年度环比变化与2016年情况比较类似，均在前一年的能耗强度目标基础上适度提高；与实际完成情况相比，“2.5%左右”与2021年的2.7%和2019年的2.6%大致在同一量级。2016年有钢铁煤炭等领域去产能；2019年有供给侧、大气污染防治攻坚等行动；2021年是“能耗双控”。

　　第三，从中期角度理解，大规模设备更新将实质性有利于降低能耗强度。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中明确以“节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向”推进重点行业设备更新改造；并确定了2027年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”两大相关目标。

　　短期看，提高非化石能源消费占比是路径之一。一般来说，第二产业占比下降（包括第三产业修复导致二产占比被动下降）、第二产业单位增加值能耗下降、非化石能源消费占比提升均有利于总体能耗增速下降。我们按照2024年“GDP5%、一二三产分别4.2%、4.8%、5.2%”的增速估算，在一二三产单位增加值能耗持平2021年不变的情况下，在非化石能源消费占比由2023年的17.7%提高到2024年的18.9%的情况下，单位GDP能耗（扣除原料用能和非化石能源消费量）同比降幅可以达到2.5%。

　　第五，短期看，对传统高耗能行业进行供给约束是路径之二。以2021年行业能耗占全国能源消费总量比重看，黑色和化工最高，占比超过10%；交运、石油炼焦、非金属矿、电热供应、有色占比超过5%。以行业2020年单位增加值能耗看，黑色、石油炼焦、化工、有色、化纤、非金属矿、电热供应、纺织、造纸单位增加值能耗明显高于其他行业。2024年4月3日，发改委和工信部等对2024年粗钢产量调控工作进行部署，要求以节能降碳为重点，“区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化”，这拉开了本轮控制高耗能行业能耗的序幕。

　　第六，从行业影响来看：一是部分行业的产量调控，目前确认的是2024年“将继续开展全国粗钢产量调控工作”；二是高耗能行业的节能降碳，发改委和工信部等发布的高耗能行业节能降碳改造升级指南涉及到的行业包括钢铁、焦化、铁合金、有色冶炼、水泥、平板玻璃、建筑、卫生陶瓷、炼油、乙烯、二甲苯、合成氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷等；三是清洁能源产业的渗透率，国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，将2024年非化石能源消费占比由2023年的17.7%提高至18.9%，增幅达到1.2个点；同时，将非化石能源装机占比由2023年的53.9%进一步提高至55%；四是相关设备的需求，大规模设备更新要求“大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造”，尤其是能效达到先进水平和节能水平的用能设备。根据部分地区公布环保企业重点行业环保绩效A级标准来看，对企业的装备水平、排放情况、节能降碳监测、清洁运输等均制定了标准，将带来除尘器、排放监测设施等环保设备的需求增长。

　　第七，从宏观影响来看，需要关注其对量（工业生产）、价（PPI）的影响。从量的角度来说，供给侧改革的2016-2017年高耗能行业增加值增速放缓，比如黑色冶炼行业，2016-2017年增加值同比分别为-1.7%、0.3%。根据2020年投入产出表计算，黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占当年工增比重为25.6%、占GDP比重为7.8%。从价的角度来说，在相关行业的带动下，2016-2017年PPI同比加快走出负增，由2015年的-5.2%回升至2016年的-1.3%和2017年的6.3%。本轮供给侧优化对于PPI的影响同样不容忽视，2023年黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占规模以上工业企业营收比重27.2%。3月21日国新办发布会，央行亦指出下一步“抑制产能过剩行业盲目扩张”等举措“都对价格水平的温和回升有重要的支持作用”。

　　2024年政府工作报告将能耗强度目标确定为“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，较去年“继续下降”的表述明显提高。这是近五年除2021年以外，首次在政府工作报告中明确具体的能耗强度目标。我们理解原因主要在三个方面：一则2024年是疫后经济发展环境完全正常化的第一年，包括“服务业回归正常发展态势”，逻辑上能耗目标同样应恢复正常化；二则截至2023年，我国单位GDP能耗较2020年下降3.3%，距“十四五”规划13.5%的约束性目标仍有较大差距；三则当前物价中枢较低，1-2月CPI、PPI同比增速分别为0%、-2.6%，适度控制能耗有助于实现促进物价温和回升的目标，对提升名义增速有利。

　　2024年政府工作报告将能耗目标确定为 “单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。”[1]“主要考虑：2024年经济持续回升向好，服务业回归正常发展态势，单位国内生产总值能耗降幅有望扩大，但工业用能、居民生活用能仍将刚性增长，带动能源消费增长。综合考虑经济发展用能、可再生能源替代和绿色低碳转型需要，将2024年目标设定为下降2.5%左右。”[2]

　　2020年目标为“单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务”[3]；2021年目标为“生态环境质量进一步改善，单位国内生产总值能耗降低3%左右，主要污染物排放量继续下降”[4]；2022年目标为“能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”[5]；2023年目标为“单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善”[6]。（图1）

　　初步核算，2023年能源消费总量57.2亿吨标准煤，扣除原料用能和非化石能源消费量后，全国万元国内生产总值能耗比上年下降0.5%[7]；2021和2022年同比分别下降2.7和0.1个点。

　　“十四五”规划明确，“十四五”期间“单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，主要污染物排放总量持续减少”，并且为约束性目标。[8]

　　“十二五”规划单位GDP能耗目标为下降16%，实际完成为下降18.2%[9]；“十三五”规划单位GDP能耗目标为下降15%，实际为下降13.2%，未完成目标主要与2020年单位GDP能耗仅下降0.1%有关。[10]

　　与历年预期目标相比，2024年“2.5%左右”的能耗强度目标对应的年度环比变化与2016年情况比较类似，均在前一年的能耗强度目标基础上适度提高；与实际完成情况相比，“2.5%左右”与2021年的2.7%和2019年的2.6%大致在同一量级。2016年有钢铁煤炭等领域去产能；2019年有供给侧、大气污染防治攻坚等行动；2021年是“能耗双控”。

　　从预期目标看，历史上比较类似的是2016年，当年政府工作报告将单位GDP能耗目标由前一年的“下降3.1%以上”上调至“下降3.4%以上”。

　　从中期角度理解，大规模设备更新将实质性有利于降低能耗强度。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中明确以“节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向”推进重点行业设备更新改造；并确定了2027年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”两大相关目标。

　　推进重点行业设备更新改造。围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备，分行业分领域实施节能降碳改造。推广应用智能制造设备和软件，加快工业互联网建设和普及应用，培育数字经济赋智赋能新模式。严格落实能耗、排放、安全等强制性标准和设备淘汰目录要求，依法依规淘汰不达标设备。[11]

　　短期看，提高非化石能源消费占比是路径之一。一般来说，第二产业占比下降（包括第三产业修复导致二产占比被动下降）、第二产业单位增加值能耗下降、非化石能源消费占比提升均有利于总体能耗增速下降。我们按照2024年“GDP5%、一二三产分别4.2%、4.8%、5.2%”的增速估算，在一二三产单位增加值能耗持平2021年不变的情况下，在非化石能源消费占比由2023年的17.7%提高到2024年的18.9%的情况下，单位GDP能耗（扣除原料用能和非化石能源消费量）同比降幅可以达到2.5%。

　　2023年，初步测算我国能源消费总量为57.2亿吨标准煤，按照119.1亿元的不变价GDP规模测算，单位GDP能耗为0.48吨标准煤/万元；按照7%左右原料用能占比[12]、17.7%左右的非化石能源消费占比[13]估算，扣除原料用能和非化石能源消费量后，单位GDP能耗为0.362吨标准煤/万元左右。

　　2024年，按照5%的实际GDP增速，对应4.2%的第一产业增速、4.8%的第二产业增速、5.2%的第三产业增速；假设三大产业单位GDP能耗持平最新的2021年水平，即分别为0.12吨标准煤/万元、0.86吨标准煤/万元、0.15吨标准煤/万元；居民生活能源消费总量增速与经济增速基本持平；原料用能占比继续保持在7%左右；假设国家能源局《2024年能源工作指导意见》提出的“化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右”的目标能够完成。按上述条件估算，对应2024年单位GDP能耗（扣除原料用能和非化石能源消费量）0.353吨标准煤/万元，同比下降2.5%。（表1）

　　短期看，对传统高耗能行业进行供给约束是路径之二。以2021年行业能耗占全国能源消费总量比重看，黑色和化工最高，占比超过10%；交运、石油炼焦、非金属矿、电热供应、有色占比超过5%。以行业2020年单位增加值能耗看，黑色、石油炼焦、化工、有色、化纤、非金属矿、电热供应、纺织、造纸单位增加值能耗明显高于其他行业。2024年4月3日，发改委和工信部等对2024年粗钢产量调控工作进行部署，要求以节能降碳为重点，“区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化”，这拉开了本轮控制高耗能行业能耗的序幕。

　　2021年各行业占能源消费总量的比重看，占比较高的行业包括，黑色冶炼（2021年占全国能源消费总量的12.6%，下同）、化工（11.5%）、交运仓储邮政（8.4%）、石油炼焦（7%）、非金属矿制品（6.9%）、电热供应（6.4%）、有色冶炼（5%）、批零住宿餐饮（2.8%）、煤炭开采（1.7%）、纺织（1.5%）、金属制品（1.3%）、计算机通信电子（1.1%）、橡塑（1.1%）。（图3）

　　以2020年投入产出表的行业增加值估算，尽管行业增加值为名义值，但我们使用行业能耗与增加值的比值，近似估算行业的单位增加值能耗水平。估算结果显示，单位增加值能耗水平较高的行业包括，黑色冶炼（2020年行业单位增加值能耗为4.24吨标准煤/万元，下同）、石油炼焦（3.51吨标准煤/万元）、化工（3.09吨标准煤/万元）、有色冶炼（2.13吨标准煤/万元）、化纤（1.6吨标准煤/万元）、非金属矿制品（1.53吨标准煤/万元）、电热供应（1.47吨标准煤/万元）、纺织（1.01吨标准煤/万元）、造纸（0.95吨标准煤/万元）。（图4）

　　2024年4月3日，国家发展改革委、工业和信息化部等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署，要求“为贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续巩固提升供给侧结构性改革成果，2024年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家统计局会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。”

　　从行业影响来看：一是部分行业的产量调控，目前确认的是2024年“将继续开展全国粗钢产量调控工作”；二是高耗能行业的节能降碳，发改委和工信部等发布的高耗能行业节能降碳改造升级指南涉及到的行业包括钢铁、焦化、铁合金、有色冶炼、水泥、平板玻璃、建筑、卫生陶瓷、炼油、乙烯、二甲苯、合成氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷等；三是清洁能源产业的渗透率，国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，将2024年非化石能源消费占比由2023年的17.7%提高至18.9%，增幅达到1.2个点；同时，将非化石能源装机占比由2023年的53.9%进一步提高至55%；四是相关设备的需求，大规模设备更新要求“大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造”，尤其是能效达到先进水平和节能水平的用能设备。根据部分地区公布环保企业重点行业环保绩效A级标准来看，对企业的装备水平、排放情况、节能降碳监测、清洁运输等均制定了标准[14]，将带来除尘器、排放监测设施等环保设备的需求增长。

　　国家发改委等联合发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》中，涉及到的行业包括炼油、乙烯、对二甲苯、合成氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷、水泥、平板玻璃、建筑、卫生陶瓷、钢铁、焦化、铁合金、有色冶炼。[15]

　　国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》[16]，将非化石能源消费占比目标确定为18.9%，2023年目标为18.3%，2023年实际为17.7%，较2022年的17.5%提高了0.2个点；非化石能源装机占比2024年目标确定为55%，较2023年目标的51.9%和实际的53.9%进一步提高。（表2）

　　从宏观影响来看，需要关注其对量（工业生产）、价（PPI）的影响。从量的角度来说，供给侧改革的2016-2017年高耗能行业增加值增速放缓，比如黑色冶炼行业，2016-2017年增加值同比分别为-1.7%、0.3%。根据2020年投入产出表计算，黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占当年工增比重为25.6%、占GDP比重为7.8%。从价的角度来说，在相关行业的带动下，2016-2017年PPI同比加快走出负增，由2015年的-5.2%回升至2016年的-1.3%和2017年的6.3%。本轮供给侧优化对于PPI的影响同样不容忽视，2023年黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占规模以上工业企业营收比重27.2%。[17]3月21日国新办发布会，央行亦指出下一步“抑制产能过剩行业盲目扩张”等举措“都对价格水平的温和回升有重要的支持作用”。

　　2016年全年，工业增加值同比增长6%，低于2015年的6.1%；而黑色冶炼增加值同比下降1.7%。2017年，黑色冶炼行业增加值同比增速0.3%，也显著低于整体工增的6.6%。非金属矿制品、有色冶炼、化工、石油炼焦2017年全年工增同比分别为3.7%、1.5%、3.8%和4.8%，分别较2016年下降2.8、4.7、3.9和1.9个点。

　　根据2020年投入产出表，黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦5个行业占全部工业增加值比重为25.6%，占当年名义GDP比重为7.8%。

　　根据2023年工业企业营收估算，黑色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦5个行业占规上工业企业营收比重为27.2%。

　　风险提示：对相关公开政策内容理解有误，部分结论根据此前公开数据估算，数据公布有所滞后导致与当前实际情况有出入，数据历史经验与未来实际情况有出入，政策落地实际效果超预期或低于预期。